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電力設備:光伏和風電已步入大發展期

一、事件。
    21世紀經濟報道披露可再生能源配額制考核辦法征求意見稿。
    二、我們的分析與判斷。
    (一)風光全力搶裝才可滿足基本指標。
    我們根據配額制指標倒算裝機容量,認為2014年、2015年上半年風電新增規模需超23GW、27GW,光伏需超15GW、9GW才可滿足2015年基本指標。
    (二)2014年、2015年上半年風電需超23GW、27GW。
    2013年平均利用小時數超過2080小時,棄風率為11%。我們預計棄風略改善,發電小時數提升5%超過2180小時,那么2015年配額制基礎目標2483億千瓦時需114GW并網風電規模全年發電。2013年末風電并網規模77GW。假設2014年并網23GW,年累計并網規模100GW,那么2015年100GW全年發電加上上半年至少并網27GW發電半年,才能滿足基本指標;如2014年并網24GW,那么2015年上半年并網需超過25GW。
    (三)2014年、2015年上半年光伏需超15GW、9GW。
    2015年光伏基本目標527億千瓦時,按照1300的平均利用小時數,那么需要38GW并網光伏全年發電。2013年末光伏并網規模18GW。假設2014年并網15GW,年累計并網規模33GW,那么2015年33GW全年發電加上上半年至少并網9GW光伏發電半年,才能滿足基本目標。
    (四)2015年上半年風光需創歷史新高。
    我們2014年的新增裝機量是按照市場上較為樂觀的估計計算的,可以看到即使在此種估計下,明年上半年的風電和光伏裝機量都需要分別達到27GW和9GW,風電超過以往全年裝機最高值,光伏同比增長需達到200%,要注意,這種高增長僅僅能滿足2015年的配額要求。2015年下半年風電、光伏新增裝機數量還需滿足2017年及2020年配額制指標要求。
    (五)實際情況或大幅突破我們的保守估計值.
    以上計算僅僅能滿足配額制的基本要求,按照文件里“鼓勵好學生、懲罰差學生”的總體思路,我們認為肯定會有部分省份達到甚至突破先進指標。如果江蘇、河北等光伏產業集中、用電量大、環保壓力重的省份努力爭取先進指標,那么裝機量將大幅突破我們的保守估計值。
    三、投資建議.
    由于新能源項目一般集中在年底投產,2015年的發電量主要由2014年末裝機規模的發電量決定,我們根據配額制指標倒算裝機容量,認為2014年、2015年上半年風電新增規模需超23GW、27GW,光伏需超15GW、9GW才可滿足2015年基本指標。并且,2015年的配額基本指標幾乎是2013年實際數的2倍以上,是考核期內指標增長最快的一年,因此,我們認為光伏和風電已步入大發展期。光伏發展歷程短、建設周期短,彈性更大。我們首先看好光伏地面電站運營商,其次看好風電運營商及設備供應商,最后是光伏設備供應商。(1)2013年末光伏裝機規模18GW,年發電量100億千瓦時,根據配額基本指標預測,到2015年光伏發電量527億千瓦時,成長超過5倍。因產權、收費及穩定性,分布式光伏進展困難,從河北省近期下達的分布式建設計劃中多為20MW地面電站來看,地面電站仍是光伏發展的主動力。東方熱電背靠全球最大光伏投資商,華麗轉型清潔能源運營,推薦。陽光電源,國內逆變器行業龍頭市占率超過30%,彈性最大,推薦。(2)2013年末風電并網規模77GW,年發電量1400億千瓦時,棄風率超過10%。我們認為未來首先棄風率將大幅,預計增加至少100的發電小時數,對風電運營商來說增加的是純利潤。風電場盈利提升,刺激投資商加大投資,從而拉動風電設備需求。金風科技,風電整機設備市占率不斷提升、風電運營規模利潤齊升,業績將持續超預期,推薦。(3)光伏設備門檻略低于風電設備,競爭格局較松散,關注今年發力的設備供應商,如億晶光電等

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